Alle ogen gericht op Jackson Hole

Alle ogen zijn donderdag en vrijdag gericht op het Amerikaanse Jackson Hole. In de vallei in Wyoming komen monetaire beleidsbepalers, vooraanstaande economen en wetenschappers uit alle delen van de wereld bijeen. Het jaarlijkse symposium wordt gezien als het ideale moment voor de Federal Reserve om de visie te geven op de toekomst van de Amerikaanse economie en om de markt voor te bereiden op een eventuele renteverhoging.

Luke Bartholomew, beleggingsstrateeg bij vermogensbeheerder Aberdeen, volgt de ontwikkelingen bij de Fed op de voet. “Hoewel de economische data nog enigszins volatiel zijn, is de Verenigde Staten de financiële crisis in bijna alle opzichten te boven”, stelt hij in een voorbeschouwing.

De werkgelegenheid is laag en de lonen stijgen gestaag. “Het feit dat de Fed heel lang een laag rentebeleid moest voeren om haar doelstellingen te bereiken, zegt genoeg over de langetermijnhobbels die nog door de centrale bank moeten worden genomen”, aldus Bartholomew. “De economie is structureel veranderd. De theorie van langdurige stagnatie doet steeds meer opgeld. Vanuit de aanbodzijde bekeken betekent dit dat consumptie en investeringen ondermaats blijven. Gezien vanuit de vraagzijde t dat de economie niet in gelijke tred loopt met de potentiële groei. Die potentiële groei is de ‘kruissnelheid’ die economieën onder normale omstandigheden kunnen bereiken.”

Subtiele verschillen

Hoewel er subtiele verschillen zijn tussen de twee vormen van langdurige stagnatie. zal de rente in de toekomst volgens Bartholomew hoe dan ook lager zijn dan de tarieven die we in het verleden onder het kopje ‘normaal’ schaarden. “De Fed is inmiddels ook tot die conclusie gekomen en geeft daarmee stilzwijgend toe dat de VS te maken heeft met langdurige stagnatie”, legt Bartholomew uit.

John Williams, de president van de San Francisco Fed, vindt dat het begrotingsbeleid actief ingezet moet worden om de conjunctuur te stabiliseren. Williams spoort de Fed bovendien aan om het inflatiedoel te verhogen. Hogere inflatieverwachtingen zouden volgens hem het evenwichtsniveau van de rente omhoog stuwen. De Fed zou dan meer ruimte hebben om de rente te verlagen indien nodig.

Niet baanbrekend

“Het recept van Williams is niet baanbrekend en zal zeker niet snel navolging vinden. Toch zullen deze onderwerpen allemaal aan de orde komen in Jackson Hole”, weet Bartholomew. “Williams heeft gelijk dat het begrotingsbeleid een belangrijker rol moet spelen. Centrale bankiers, beleggers en marktvorsers gaan daar al jaren voor op de barricaden.”

De politiek wil er echter nog niet aan met als gevolg dat het economisch herstel tergend langzaam gaat. “Uit Jackson Hole krijgen we waarschijnlijk niet te horen wanneer de volgende rentestap precies wordt genomen”, denkt Bartholomew. “Maar wellicht tilt de Fed wel een tipje van de sluier op over haar plannen voor de komende tien jaar.”

Het bericht Alle ogen gericht op Jackson Hole verscheen eerst op The Asset.

Lees hier het hele artikel