Bert Colijn (ING): ‘Zorgen om Trump’

Hij liet zich voor zijn economische agenda inspireren door Reagan en Franklin Roosevelt, maar vooralsnog is het vooral de vergelijking met Nixon die veel te horen is. Markten maken zich zorgen om President Trump. Dat schrijft Bert Colijn, senior econoom bij ING.

Donald Trump heeft met het presidentschap een beetje dezelfde ervaring die ik had toen ik een keer chocolade soufflés probeerde klaar te maken. Het is toch een stuk moeilijker dan het er op tv uitziet. Waar Trump zeer ambitieus aan zijn ambtstermijn begon, is er vooralsnog weinig van zijn grote hervormingsagenda terechtgekomen. Beleggers gaven eind maart in een enquête al aan dat het vertrouwen in een succesvolle implementatie van hervormingen van de zorg, belastingen en reguleringen laag is, maar wilde vooral het belastingplan voor bedrijven nog wel een kans geven. De Amerikaanse beurs heeft zich sindsdien zijwaarts bewogen in afwachting van wat er met de plannen van de president zou gebeuren, maar nu lijkt het vertrouwen van beleggers in Trump toch echt fors te dalen.

Verschuiven

De zorgen van investeerders over politieke stabiliteit verschuiven zo na de verkiezing van Macron in Frankrijk naar de andere kant van de Atlantische Oceaan. De onrust omtrent Trump’s vermeende contacten met Rusland en het ontslaan van FBI-directeur James Comey zorgen ervoor dat beurzen deze week fors onderuit zijn gegaan. Waar beleggers al teleurgesteld waren sinds de inauguratie van Trump, lijken ze nu het geloof kwijt te zijn dat iemand die misschien wel met een impeachment procedure te maken krijgt zich überhaupt wel kan concentreren op zijn groeiagenda. De S&P daalde met meer dan 2,5% deze week. Ook in Europa was dit sentiment merkbaar, de AEX staat deze week op verlies. Waar de volatiliteit op markten recentelijk nog in de buurt van de laagste waarden in decennia stond, is deze de afgelopen dagen fors gestegen.

Vertrouwen

Het gebrek aan vertrouwen in de groeiagenda van de president valt samen met een terugval in inflatie. De Atlanta Fed sticky-price CPI is bijvoorbeeld teruggevallen van 2.6% tot 2.2% en dit zorgt voor dalende verwachtingen voor renteverhogingen door de Fed dit jaar. Inmiddels is de derde renteverhoging dit jaar niet meer ingeprijsd door de markten en dat zorgt voor een zwakkere dollar. De euro-dollar liet een forse stijging zien deze week, die inmiddels boven de 1,11 staat. Dat is niet alleen te wijten aan het gebrek aan vertrouwen in de VS, de Europese economie blijft namelijk verrassend goed draaien.

De BBP-groei in het eerste kwartaal in de Eurozone werd deze week op 0,5% bevestigd, hoger dan in het VK en de VS. Daarbij komt dat de vertrouwensindicatoren momenteel zeer sterk zijn, hetgeen de verwachtingen voor het tweede kwartaal doen toenemen. De ZEW index staat deze week dichtbij de hoogste niveaus ooit, hetgeen aangeeft dat het vertrouwen van Duitse investeerders in de economie nog steeds erg hoog is. Hiermee lijkt ook de druk op de ECB om het extreem ruime monetaire beleid af te bouwen steeds groter te worden. De notulen van de vorige ECB vergadering laten zien dat het bestuur voorzichtig optimistischer wordt, maar dat het nog te vroeg lijkt om bij de volgende vergadering in juni al grote veranderingen in het beleid te verwachten.

Lees hier het hele artikel