Deutsche Telekom; een van de sterkste aandelen van de Duitse beurs

Deutsche Telekom geldt als één van de betere aandelen van de Duitse beurs. Deutsche Telekom heeft het in 2022 in een slechte beurs uitstekend gedaan met een koerswinst van ruim 12 procent. Inclusief herbelegde dividenden bedroeg het rendement zelfs 17 procent. De telecommer is misschien niet het spannendste aandeel van de beurs, maar de vrije kasstroom in ogenschouw nemend hoeft dat ook niet.

Auteur: Martine Hafkamp, algemeen directeur Fintessa Vermogensbeheer

Omdat Deutsche Telekom de komende jaren minder hoeft te investeren in zijn netwerk neemt de vrije kasstroom in de periode 2020-2025 toe van 10,8 miljard tot 24 miljard euro. Over twee jaar moet het bedrijf een vrije kasstroom van circa 5 euro per aandeel kunnen realiseren.

Op de huidige beurskoers zijn beleggers slechts bereid zijn om 4 keer de kasstroom over 2025 te betalen. Een van de redenen dat Deutsche Telekom zo laag wordt gewaardeerd, is de hoge schuldpositie. Er staat voor netto 152 miljard euro aan schulden op de balans. Dat is ruim 3,9 keer het geschatte bedrijfsresultaat over 2023. Dat is hoog. Aan de andere kant is de vrije kasstroom hoog, waardoor beleggers zich hier tot op heden geen zorgen over hebben gemaakt.

Deutsche Telekom behoort in de Verenigde Staten tot een van grootste telecombedrijven. Dat is het resultaat van de overname van Sprint door T-Mobile in 2020. T-Mobile is inmiddels een heel eind op weg met de integratie van Sprint en nu al blijkt dat de synergie- en netwerkvoordelen nog groter zijn dan eerder gedacht. De Amerikaanse tak van T-Mobile is heel belangrijk voor Deutsche Telekom. De Duitsers hebben weliswaar een kleine 50 procent van de aandelen in bezit, maar het desbetreffende onderdeel is wel goed voor 60 procent van het bedrijfsresultaat van Deutsche Telekom.

Deutsche Telekom heeft een heel stabiele marktpositie in Duitsland. Zowel op het gebied van mobiele als vaste telefonie is het telecombedrijf de grootste van het land. Om klanten aan zich te binden investeert Deutsche Telekom in het verbeteren van het bestaande netwerk. Daarom wil Deutsche Telekom de komende tien jaar klanten met een vaste lijn geleidelijk aan overzetten op een glasvezelverbinding. Buiten Duitsland en de Verenigde Staten heeft Deutsche Telekom een groot marktaandeel in onder meer Griekenland, Oostenrijk, Polen en Tsjechië.

Vooruitzichten

Naar aanleiding van de resultaten over het derde kwartaal werden de vooruitzichten voor het hele jaar door Deutsche Telekom naar boven bijgesteld. Tevens verhoogde de onderneming het dividend. De nettowinst nam over het derde kwartaal met 80 procent toe naar 2,4 miljard euro, de omzet steeg met 9 procent naar 29 miljard euro. De verwachte (aangepaste) winst per aandeel zal in plaats van op van 1,25 euro uitkomen op 1,50 euro. Het dividend werd verhoogd van 0,64 euro naar 0,70 euro per aandeel.

Deutsche Telekom heeft 207.000 werknemers. De marktkapitalisatie overstijgt de 100 miljard euro. Deutsche Telekom is daarmee veel groter dan ‘ons eigen’ KPN. De koerswinstverhouding bedraagt zo’n 12,1 en het dividendrendement 3,45 procent. Daarmee is Deutsche Telekom lager gewaardeerd dan KPN. Deutsche Telekom heeft echter een aanmerkelijk grotere schuldenpositie: 3,9 keer het bedrijfsresultaat tegen KPN 2,3. Dat is aan de hoge kant. Het zal de voornaamste reden zijn waarom Deutsche Telekom lager gewaardeerd is dan KPN.

Lees hier het hele artikel