HDFC: goed voor boeren en burgers

Housing Development Finance Corporation (HDFC), opgericht in 1977 met hoofdkantoor in Mumbai, India, is in veertig jaar tijd uitgegroeid tot de grootste financiële instelling in India met een netwerk van 4.787 filialen. HDFC is een brede financiële dienstverlener.

Om middelen aan te trekken is er een breed scala aan spaarvormen dat de bank kan aanbieden. De toevertrouwde middelen worden uitgezet om de ontwikkeling van de huismarkt te ondersteunen (core business). Er worden financieringen verstrekt voor koopwoningen, nieuwbouwprojecten, verbouwing en verbetering van bestaande woningen, aankoop van bouwgrond en overbruggingskredieten. Zakelijke kredieten en leningen worden voornamelijk verstrekt aan agrarische ondernemers als tuin- en akkerbouwers, kwekers en veeboeren. Om hoogopgeleide mensen aan de bank te binden worden studiefinancieringen verstrekt.

Naast de traditionele bankproducten biedt HDFC ook leven- en schadeverzekeringen aan. Vooral de (zakelijke) verzekeringsportefeuille is heel uitgebreid met onder andere auto, zorg, reis, gewassen, woning, (bedrijfs-) aansprakelijkheid, vastgoed, vaartuigen en vliegtuigen. HDFC beschikt tevens over fondsen ten behoeve van durfinvesteringen, assetmanagement inclusief portefeuillebeheer en eigen beleggingsfondsen.

De financiële instelling is groot geworden vanwege de omvangrijke woningfinancieringen. Andere vastgoedactiviteiten zoals projectfinancieringen, projectmanagement, investment consultancy, vastgoed gerelateerde diensten en vastgoed investeringsfondsen zijn beduidend minder in omvang.

Ondanks het uitgebreide productassortiment is 70 procent van het totaal verstrekte leningen aan particulieren. Van de toevertrouwede middelen (spaarrekeningen) komt 75 procent van particuliere spaarders. De groei in kredietverlenging vindt de afgelopen vijf jaar mede z’n oorsprong in blanco leningen (zonder onderpand) zoals creditcards en persoonlijke leningen. Hierdoor loopt het risicoprofiel van de bank op. Het opschuiven naar risicovollere leningen is noodzakelijk om de forse netto rentemarge van 4,1 procent in stand te houden. De rentespread bedraagt momenteel ongeveer 230 basispunten.

Hoewel HDFC over een uitgebreid netwerk aan filialen beschikt, vindt 85 procent van de financiële transacties plaats via de digitale kanalen. Door de digitalisering zijn de distributiekanalen uitgebreid en is de klantbeleving fors toegenomen. Hierdoor kon het marktaandeel stijgen tegen lagere kosten. HDFC digitale platform DigiPos biedt de klant de mogelijkheid om betalingen te doen met niet alleen bankpassen en creditcards maar ook via SMS Pay en PayZapp.

De Indiase economie groeit momenteel met ongeveer zeven procent op jaarbasis en neemt hiermee een achtste deel van de wereldwijde groei voor haar rekening. De financiële sector profiteert bij uitstek van economische groei en de daarmee gepaard gaande toename van de economische activiteiten. Naar verwachting zullen de particuliere bestedingen dit jaar met 30 procent toenemen. HDFC verwacht zelf een groei van de kredieten en leningen te realiseren van 18 procent.

HDFC is verreweg de grootste financiële instelling van India. Ondanks het feit dat de concurrentie niet stil zit op de hypothekenmarkt lijkt HDFC hier vooralsnog weinig last van te ondervinden. De penetratiegraad van HDFC zelf neemt toe vanwege de uitgebreide distributiekanalen en hoge efficiency door de voorsprong op het gebied van fintech.

De balans is solide met een Tier 1 kapitaalratio van ruim 17 procent en vormt een stevige basis voor verdere groei. Het percentage van de Non Performing Loans (NPL) is met 1,3 procent van de totale uitzettingen laag. De mismatch tussen funding enerzijds en uitzettingen anderzijds is beperkt waardoor een eventuele rentestijging slechts beperkte invloed heeft op de rentemarge.

Risico’s zijn er natuurlijk ook. Mochten de handelsperikelen uitlopen op een handelsoorlog dan is dat vooral schadelijk voor opkomende markten. We zien nu al dat een sterker wordende dollar zorgt voor een kapitaaluitstroom uit de opkomende markten naar de Verenigde Staten. De Indiase roepie zit al jaren in een dalende trend en staat dit jaar ook fors lager ten opzichte van zowel de dollar als de euro.

Tevens bestaat het risico van een terugval van de vastgoedmarkt in India en het ontstaan van een inverse rentestructuur waardoor de rentemarge onder druk komt te staan. De huidige premier Modi is een groot voorstander van hervormingen en volgens de Wereldbank is zakendoen met en in Inda het afgelopen jaar eenvoudiger geworden, maar Modi heeft niet het eeuwige politieke leven.

Het aandeel is een top drie holding in de India-fondsen van zowel JP Morgan, Goldman Sachs als Comgest. In de iShares India ETF (waarin 5 miljard dollar is belegd) is het de grootste holding met een weging van bijna 10 procent. Mocht u alles hebben overwogen en met een blik op de langere termijn besluiten positie in deze Indiase Rabobank te nemen, dan moet u wel uitwijken naar de ADR die op de Amerikaanse beurs staat genoteerd.

Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel HDFC niet in portefeuille.

Lees hier het hele artikel