Kimberly-Clark; dividendaristocraat verhoogt outlook

Kimberly-Clark is een wereldwijd opererend concern in gezondheids- en hygiëneproducten (‘disposables’) voor zowel consumenten als de zakelijke markt. Hierbij moet je denken aan luiers, tissues, incontinentiemateriaal, papieren hand- en zakdoeken en hygiëneproducten voor de vrouw. De meest bekende merken voor de Nederlandse consument zijn Kleenex en Huggies. Het bedrijf dat opgericht is in 1872 en gevestigd is in Dallas werkt wereldwijd met 41.000 medewerkers vanuit productielocaties in 35 landen. De producten worden verkocht in 175 landen. Een kwart van de wereldbevolking gebruikt dagelijks de producten van Kimberly-Clark. Naast de verkoop aan particulieren via de supermarkt en webshops is ook de zakelijke markt groot. Hierbij moet onder andere gedacht worden aan professionele keukens, ziekenhuizen en de horeca.

Begin vorig jaar is Kimberly-Clark een wereldwijde reorganisatie gestart. Dit was nodig omdat de winstgevendheid onder druk was gekomen. Aangezien op ‘fast moving consumer goods’ de marges traditioneel klein zijn moet er goed op de kosten gelet worden. Kimberly-Clark heeft zich tot doel gesteld om voor eind 2021 voor minimaal 1 miljard dollar aan kosten te schrappen. Inmiddels heeft de reorganisatie al duizenden banen gekost. Maar, de kostenbesparingen werpen inmiddels hun vruchten af.

Bij de presentatie van de kwartaalcijfers afgelopen juli toonde bestuursvoorzitter Mike Hsu zich een tevreden man. Naast de gunstige marktomstandigheden zorgden de genomen maatregelen er eveneens voor dat het concern er weer prima voor staat. Zo goed zelfs dat de omzet- en winstverwachting voor het gehele jaar werd verhoogd. Kimberly-Clark rekent nu op een autonome omzetgroei van 3 procent en een aangepaste winst per aandeel tussen de 6,65-6,80 dollar voor dit jaar (koerswinstverhouding van circa 20,5 voor 2019). Dit was 6,50-6,70 dollar. Er werd een omzet van 4,6 miljard dollar behaald. Dit was iets minder dan een jaar geleden en werd vooral veroorzaakt door wisselkoerseffecten. Bij gelijke wisselkoersen zou de omzet met 5 procent toegenomen zijn. Het nettoresultaat bedroeg 495 miljoen dollar, een plus van 6,5 procent ten opzichte van vorig jaar. De winst per aandeel kwam uit op 1,67 dollar ten opzichte van 1,59 dollar vorig jaar (+5 procent).

Kimberly-Clark stuurt voor haar aandeelhouders actief op een rendement van 5 procent. Hieraan draagt het dividend jaarlijks voor 3 procent bij en de inkoop van eigen aandelen voor 2 procent (in 2018 en 2019). Kimberly-Clark is een dividend aristocraat. Al 46 jaar achtereen heeft het concern het dividend verhoogd. Desondanks overschrijdt de cashflow de uitkeringen aan aandeelhouders aanzienlijk. Over de afgelopen vijf jaar bedroeg de vrije cashflow ongeveer een derde van de marktkapitalisatie van het bedrijf (ongeveer 15 miljard dollar). Een verdere verhoging van het dividend in de toekomst lijkt dan ook vrijwel zeker.

Wildgroei

Om kosten te besparen stuurt Amazon actief op het aantal aanbieders in hun webshop. De afgelopen jaren was er een wildgroei ontstaan van allerlei kleine aanbieders met een beperkt en vaak ook kwalitatief ondermaats aanbod. Amazon wil dit niet meer en neemt actief afscheid van dit soort partijen. Dit betekent automatisch dat de bedrijven die wel via Amazon kunnen blijven verkopen meer klandizie krijgen. Kimberly-Clark merkt hier de laatste maanden duidelijk verschil. Ongeveer 10 procent van de omzet behaalt de onderneming met e-commerce. Amazon heeft ook een eigen private label met luiers en tissues. Een groot deel hiervan laat Amazon maken door Kimberly-Clark. Hierop worden slechts kleine marges behaald maar… zo wordt er toch geld verdiend aan de concurrentie.

Kimberly-Clark laat zich moeilijk vergelijken met peers. Veelal wordt er vergeleken met de papier/verpakkingsindustrie maar deze sector is veel cyclischer. Een vergelijking met het Britse Reckitt Benckiser en het Amerikaanse Procter & Gamble gaat beter op al doen deze concerns veel meer dan disposables. Kimberly-Clark wordt in vergelijking met deze concerns gemiddeld gewaardeerd. Kimberley-Clark past goed in de huidige marktontwikkelingen waar, als gevolg van een afkoeling van de wereldeconomie, bij beleggers meer interesse ontstaat voor waarde aandelen. Toch is het aandeel is nog niet zo duur als de meeste waarde aandelen. Dat maakt dit fraaie dividendaandeel in mijn ogen een zeer interessante toevoeging aan een beleggingsportefeuille.

Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel Kimberly -Clark in portefeuille.

Lees hier het hele artikel