Interview met Martine Hafkamp: ‘Tijd voor normalere tijden’

Martine Hafkamp, directeur van Fintessa Vermogensbeheer, zit al vele jaren in het vak en ziet hoe beleggers in de loop van de tijd zijn veranderd.

“Verhoudingsgewijs had je vroeger meer mensen die met geld wilden beleggen dat ze echt over hadden. Tegenwoordig zie je meer mensen die het niet over hebben, maar die de rente bij de bank te laag vinden. Ook zie je de laatste jaren vooral dat zelfstandige beleggers de markt niet meer begrijpen en hulp zoeken.”

“Vroeger was kopen en vasthouden van aandelen van grote bedrijven (vaak alleen uit de AEX) voldoende voor een aantrekkelijk rendement. Vandaag de dag werkt dat niet meer. Beleggen is kennisintensiever geworden, het is een vak!”

Zijn er qua beheer in jouw ogen grote veranderingen op komst of blijft het een vorm van jacht op rendement?
Hafkamp: “Beleggen is altijd een jacht op rendement, maar beheerders dienen goed het risico in het oog te houden. Het gevaar bestaat, zoals in iedere bullmarkt, dat beleggers in hun hebzucht te veel risico nemen. Dat is iets waar ze helaas pas achter komen wanneer het te laat is.”

“Het is soms beter om op vermogensbehoud te sturen en je verwachtingen te temperen. Mede onder invloed van MiFID II kruipen vermogensbeheer en financiële planning steeds meer naar elkaar toe. Het perspectief van de beheerder vergt een ruimere blik en een grotere mate van zorgplicht omdat de overheid de verzorgingsstaat afbreekt.”

De rente gaat stijgen, maar het gaat goed met de economie. Hoe valt dat met elkaar te rijmen?
“Nu de crisis voorbij is wordt het tijd voor normalere tijden. Het is niet meer dan logisch dat de rente bij een goede economische groei stijgt. Als een economie goed draait, krijg je inflatie en loopt dus de rente op. Een lage rente hoort bij een zwakke economie.”

“Als de economie aantrekt, verkopen beleggers hun obligaties (rente omhoog) en kopen ze aandelen. De huidige rente stijgt van niets naar nog steeds niets en heeft vooralsnog geen grote invloed op de economische groei. Uiteindelijk komt het ‘tipping point’ en kunnen we ons voorbereiden op een recessie.”

Denk je dat voorlopig de positieve effecten van economische groei zwaarder zullen wegen dan de nadelige effecten van een oplopende rente?
“Ja, voorlopig wel. Het keerpunt van een bullmarkt vindt plaats als de centrale banken de rente verhogen om de inflatie in te dammen. Daarmee remmen ze tevens de groei van de economie af.”

“De eerste renteverhogingen zijn meestal geen ramp, maar de rente moet niet te veel stijgen. Het is ook de lage rente die aandelen zo interessant maakt als belegging. Wanneer de rente stijgt, worden winsten tegen een hogere rente verdisconteerd wat resulteert in lagere koersen.”

Moet je voor een beter rendement in de toekomst je tracking error vergroten ofwel steeds meer kiezen voor aandelen die niet in een index zitten?
“Deze optie is zeker niet voor iedere belegger geschikt, maar alleen voor hen die kunnen leven met een hoog risicoprofiel. Door de grote vraag naar ETF’s stijgen zowel de goede als de slechte aandelen in zo’n mandje. Dat kun je vermijden door geen trackers te kopen maar aan stockpicking te doen. Beleg wel alleen in die effecten die je goed kan begrijpen en volgen.”

Eerder heb je voorspeld dat de AEX naar de 540 zou gaan. Dat doel is bereikt. Wat nu?
Martine Hafkamp: “Er zijn op politiek gebied zo veel mogelijke disruptors denkbaar dat het voor beleggers weinig zin heeft zich daar te druk over te maken. Op basis van economische groei en winstgevendheid zou de AEX best richting 560 punten kunnen, de top uit 2007.”

 

Wat zijn 5 kansrijke aandelen voor de toekomst?

• Boskalis: zit op de bodem van zijn cyclus en zal profiteren van een herstel.
• Tencent: grote achterban, kan nog meer profiteren van aanwezige klantenkennis.
• Microsoft: kan blijven profiteren van de digitalisering van de economie.
• DSM: visueel kostenvrij, groeistrategie en innovaties werpen hun vruchten af.
• Global X Robotics: inspelen op de wereldwijde robotisering.

Lees hier het hele artikel