Maarten Leen (ING): Geen economische herfst

Gunstig economisch nieuws uit het eurogebied en toegenomen speculatie over een Amerikaanse renteverhoging hebben de kapitaalmarktrentes doen oplopen tot de hoogste stand sinds het voorjaar, signaleert Maarten Leen, hoofd macro-econoom bij ING.

De economie van de Eurozone was wat aan het kwakkelen deze zomer maar daar lijkt nu – terwijl de bladeren vallen – een einde aan gekomen. De zogenoemde ‘composite PMI’ – die een indicatie geeft van het gecombineerde toekomstvertrouwen van ondernemers en consumenten in het eurogebied – blijkt namelijk in oktober omhoog te zijn gesprongen van 52,6 in september naar 53,7. Dit is de hoogste waarde tot nu toe dit jaar. Niet alleen zijn ondernemers tevreden over hun orderpositie maar ook over de werkgelegenheid uiten zij zich positief. En, minstens even belangrijk, ook de inflatoire druk neemt toe. De verkoopprijzen zijn namelijk in vijf jaar tijd niet meer zo snel gestegen. De ondernemers geven zelfs aan dat ook de loondruk begint toe te nemen. Voor de ECB is dit goed nieuws omdat hieruit kan worden afgeleid dat mogelijk over een paar maanden ook de kerninflatie in het eurogebied zal gaan oplopen. Een vergelijkbare indicator van de Europese Commissie – de ‘Economic Sentiment Indicator’ – laat eenzelfde beeld zien. De ESI steeg namelijk van 104,9 in september naar 106,3 in oktober.

Goed begin Q4

Beide cijfers wijzen erop dat de eurozone-economie het vierde kwartaal goed is begonnen. De verwachting dat de ECB in de loop van volgend jaar haar opkoopprogramma van obligaties wat zal kunnen gaan terugschroeven zal hierdoor toenemen. De obligatiemarkt lijkt hier al wat op vooruit te lopen. Het effectieve rendement op Duitse overheidsobligaties met een looptijd van tien jaar is deze week namelijk opgelopen van 0,01% eind vorige week tot 0,16%; de hoogste stand sinds mei van dit jaar.

Ook uit het VK kwam er deze week gunstig economisch nieuws. De Britse economie blijkt in het derde kwartaal met 0,5% te zijn gegroeid ten opzichte van het tweede kwartaal. Dit is meer dan algemeen werd verwacht en geeft aan dat de Britse economie het de eerste maanden na het Brexit-referendum goed is blijven doen. Dit kan op termijn natuurlijk anders worden maar voor nu maakt dit cijfer het onwaarschijnlijk dat de Bank of England volgende week tot een renteverlaging zal besluiten.

December rentemaand

Inmiddels gaan steeds meer beleggers er vanuit dat de Amerikaanse centrale bank – de Federal Reserve – in december tot een renteverhoging zal besluiten. Door beleggers wordt hier nu een waarschijnlijkheid van 73% aan toegedicht. De toegenomen renteverwachting wordt weerspiegeld in een oplopende kapitaalmarktrente in de VS. Het rendement op Amerikaanse tienjaars Treasuries liep deze week op met 11 basispunten tot 1,85%. Evenals in de eurozone is een dergelijke waarde voor het laatst in het voorjaar gerealiseerd.

Al met al was het deze week dus economische gezien helemaal geen onaardige week. Zeker ook niet omdat de Walen uiteindelijk toch met het handelsverdrag met Canada lijken te gaan instemmen.

Lees hier het hele artikel