‘Opkomende markten klimmen uit dal’

Het lijkt stilaan beter te gaan met de opkomende markten, stelt Geraldine Sundstrom, Managing Director en Head of Asset Allocation EMEA bij Pimco. Sundstrom ziet allerlei factoren die bijdragen aan een verbeterd sentiment. “Met dit in het achterhoofd beginnen we stilaan opnieuw in opkomende markten te investeren”, stelt ze.

De grondstoffenprijzen hebben een voorlopige bodem bereikt, de Chinese economische transitie gaat goed vooruit en de Federal Reserve trekt de rente langzamer op. Daarbij komt ook nog eens een sterke Amerikaanse dollar. Dat zorgt volgens Sundstrom niet alleen voor een verbeterd sentiment. “Er zijn ook weer goede opbrengsten mogelijk.”

De voorbije jaren hadden beleggers alle reden om hun portefeuilles in de ontwikkelde markten te behouden. Zowel voor aandelen als obligaties hebben de ontwikkelde markten de voorbije vijf jaar mooie opbrengsten gekend, ondersteund door alsmaar lagere rentevoeten en door het verruimende beleid van de centrale banken. Intussen bleven de activa in de opkomende markten achter, door de sterke daling van de groei en van de grondstoffenprijzen, en door het recente opschuiven van de Federal Reserve richting normalere, Amerikaanse intrestvoeten.

Rugwind

“Inmiddels zijn in de waarderingen in de ontwikkelde markten de voordelen van een lagere rente volledig verwerkt”, meent Sundstrom. De rugwind die het beleid van de centrale banken moet opleveren neemt volgens haar af en kan zelfs verdwijnen. In vele landen is de ondergrens van negatieve rentevoeten bereikt. Bovendien wordt eraan getwijfeld of ze wel helpen, gezien ze samengaan met krappere financiële omstandigheden. Nu deze voordelen opdrogen, klaart het vooruitzicht voor de opkomende markten op. Sundstrom stelt wel dat er risico’s blijven.

De rust mag dan teruggekeerd zijn rond China, de centrale banken en de grondstoffen, toch blijft het uitkijken voor mogelijke stormen. Sundstrom noemt een sneller dan verwachte depreciatie van de yuan, of een nieuwe, plotse val van de olieprijzen.

Kansen voor beleggers

Kansen ziet Sundstrom echter volop. Bijvoorbeeld in aandelen. “Kijkend naar de MSCI EM- en ACWI-indexen zijn de koers-winstverhoudingen 25% lager dan in ontwikkelde markten, terwijl de dividendopbrengsten juist wat hoger zijn”, schrijft Sundstrom. “Hoewel het rendement vergelijkbaar is, bieden opkomende markten aanzienlijk betere kasstroomopbrengsten.”

Ook in valuta liggen er kansen. “Een aantal munteenheden hebben flink aan waarde verloren. Ondanks dat bieden een hoog rendement, net als high yield, maar dan met veel meer liquiditeit en veel minder risico op scherpe prijsschommelingen”, laat Sundstrom weten. Het gaat onder meer om de Mexicaanse peso en de Russische roebel.

Een aantal rentecurven, waaronder die in Mexico en Zuid-Afrika, noemt Sundstrom bijzonder aantrekkelijk. Volgens de EM-specialist hebben beleggers er met te veel renteverhogingen rekening gehouden.

Het bericht ‘Opkomende markten klimmen uit dal’ verscheen eerst op The Asset.

Lees hier het hele artikel