Top 5 US High Yield: Vasthoudendheid Franklin beloond

In 2015 werden energie en grondstofgerelateerde bedrijven zwaar getroffen door de dalende olie- en grondstoffenprijzen. Dit resulteerde in een flink verlies voor de Morningstar-categorie high-yield obligaties in Amerikaanse dollars berekend  (-6,17 procent). De sterkere dollar ten opzichte van de euro bood beleggers uit de eurozone verlichting en resulteerde uiteindelijk in een positief rendement gemeten in euro’s van 4,52 procent.

De verliezen voor de energiesector, in dollars, liepen dat jaar op tot ruim 23 procent en die voor de grondstoffensector zelfs tot 28 procent. Deze twee sectoren tezamen beslaan maar liefst 20 procent van de Amerikaanse high yield market en waren zodoende van grote invloed.

‘Relatief defensief ingestelde high yield fondsen wisten van het negatieve sentiment te profiteren, zoals het door Andrew Jessop en Hozef Arif beheerde Pimco US High Yield Bond’, zegt Morningstar-analist Niels Faassen. ‘Dankzij hun onderwegingen in de grondstoffen- en energiegerelateerde sectoren belandde het fonds in het hoogste rendementskwintiel van de categorie in 2015.’ 

In februari 2016 bereikte de verkoopgolf een hoogtepunt en liepen de gemiddelde effectieve rendementen voor Amerikaanse energie- en metaal- en mijnbouwbedrijven op tot respectievelijk 20 en 18 procent. De slechtst presterende sectoren van 2015 bleken vervolgens de winnaars van 2016. Door het herstel van de olie- en grondstofprijzen waren de energie en metaal en mijnbouwsectoren de koplopers van 2016. Het rendement van het categoriegemiddelde bedroeg 13,3 procent in dolllars.

‘De gematigde toon van de Amerikaanse Federal Reserve en de verbeterde economische groei in China leidde ertoe dat meer beleggers hun heil weer zochten in hoger renderende beleggingen. CCC-obligaties, in het bijzonder, profiteerden van de hogere risicobereidheid. De verrassende verkiezing van Donald Trump werkte positief uit op diverse sectoren, zoals voor energie en defensie’, aldus Faassen.

Met een beperkte winst van 4 procent was de sector gezondheidszorg één van de grootste underperformers als gevolg van Trump’s plannen om Obamacare te ontmantelen. Vooral dienstverlenende bedrijven binnen de gezondheidszorg moesten het ontgelden. Farmaceutische bedrijven profiteerden daarentegen van de verkiezing van Trump doordat Clinton de marges bij farmabedrijven wilde aanpakken. 

Glen Voyles

Ondanks tegenvallende rendementen over drie en vijf jaar voert het Franklin High Yield Fund de top 5 aan. Faassen: ‘Dit fonds werd in 2014 en 2015 hard geraakt door overwegingen in de energiesector. Tot begin 2016 werd het fonds beheerd door Eric Tahaka, die het beheer van dit fonds combineerde met zijn functie als hoofd credit research van Franklin Templeton. Tahaka moest in februari 2016 plaats maken voor Glen Voyles. Voyles was eerder credit analyst bij Franklin en richtte zich op de energiesector.’

Onder de nieuwe beheerder heeft men vastgehouden aan de overwegingen in energie, waardoor het fonds in 2016 in het hoogste rendementsdeciel van zijn categorie belandde, vervolgt de fondsanalist. De Amerikaanse variant van dit fonds wordt door Morningstar met een neutral-rating beoordeeld mede door het aantreden van de nieuwe beheerder en het ondermaatse historische track record van het fonds.  

Franklin wordt op de voet gevolgd door het Nomura US High Yield Fund dat wordt beheerd door Steve Kotsen. Kotsen werkt al ruim zestien jaar samen met zijn medebeheerders Amy Chang en Steven Rosenthal. Het beleggingsproces dat zij toepassen bij Nomura is een combinatie van top-down allocatie en bottom-up credit selectie.

Lord Abbett 

De top 5 wordt afgesloten door het Lord Abbett High Yield Fund dat in handen is van beheerder Steven Rocco. Faassen: ‘In tegenstelling tot veel categoriegenoten wordt dit fonds gekenmerkt door een flexibel beleggingsproces, waarbij Rocco tot maximaal 20 procent van het fondsvermogen off-benchmark kan beleggen. Hierbij valt te denken aan investment grade bedrijfsobligaties, converteerbare obligaties, emerging market debt en zelfs aandelen. Door de jaren heen wist Rocco goed gebruik te maken van deze vrijheden. Over de afgelopen vijf jaar liet hij op basis van voor risico gecorrigeerde rendementen ruim 93 procent van zijn categoriegenoten achter zich. Reden genoeg voor Morningstar om de Amerikaanse versie van dit fonds met een bronze-rating te belonen.’

Top 5 US high yield

Rendementen tot en met januari 2017, geannualiseerd en in procenten

Fonds ytd 1 jr 3 jr std dev 3 jr 5 jr std dev 5 jr
Franklin High Yield  -1,02  23,68    9,31  9,96    8,91   8,92
Nomura US High Yield Bond  -0,86  23,51  13,89  8,81  13,02   8,24
Morgan Stanley US High Yield Bond  -0,74  21,92   –   –   –   –
Credit Suisse High Yield    0,10  21,78  12,22  9,26  10,37   8,55
Lord Abbett High Yield  -0,91  20,86  14,59  8,89  12,64   8,16

Bron: Morningstar

Dit artikel is een samenwerking van Fondsnieuws met Morningstar en gebaseerd op data van deze fondsenbeoordelaar. Bovenstaande is nadrukkelijk niet bedoeld als een aanbeveling tot het doen van transacties.​​

 

 

Lees hier het hele artikel

  Article "tagged" as:
  Categories:
februari 17 10:37 2017 Print dit artikel

Toon meer artikelen

Over de auteur

Fondsnieuws

Fondsnieuws is het grootste online platform voor beleggingsprofessionals in Nederland.

Toon meer artikelen