ABN wil hoge active share en geconcentreerde portefeuille

‘Een hoge active share maakt op de langere termijn de kans op een outperformance groter’, zegt Martin Stolker van ABN Amro Advisors, de club die de bank adviseert over de samenstelling van haar beheerportefeuilles.

Vroeger was AA Advisors ook belast met de selectie en het beheer van de befaamde mandaatfondsen van de bank, tegenwoordig is dit laatste ondergebracht in een andere entiteit: ABN Amro Investment Solutions geheten.

Active share is een maatstaf om aan te geven hoeveel een beleggingsfonds afwijkt van zijn benchmark. De uitkomst ligt tussen de 0 en 100. Een lage uitkomst betekent nauwelijks afwijking, een hoge veel afwijking. ‘Bijna alle aandelenstrategieën op ons  mandatenplatform hebben een active share van ruim boven de 80’, zegt Stolker. 

‘Wij willen ook graag geconcentreerde portefeuilles, van maximaal 50 namen. Daarnaast moet niet te veel gehandeld worden binnen het fonds en moeten de kosten laag zijn. ABN Amro Investment Solutions kijkt verder bijvoorbeeld naar de behaalde rendementen en operationele processen. Hoe zit de organisatie in elkaar en hoe is het risicomanagement geregeld?

‘Waar zij ook heel goed naar kijken, zijn de teams. Er is een sterke voorkeur voor stabiele teams die samen door verschillende marktcycli zijn gegaan. Ervaring is cruciaal voor succes.

‘Daarnaast heeft ABN Amro een voorkeur voor organisaties met focus. Dus als de hele organisatie gericht is op een enkele strategie, zoals in het geval van Aristotle en Pzena. We willen bijvoorbeeld niet een value manager die binnen een groeihuis werkt. Eerder spraken we in dit kader van boutiques, maar dat doet weer te veel denken aan kleine vermogensbeheerders, terwijl ze voor ons juist ook weer niet te klein moeten zijn.

‘En dan moet je geduld hebben. Het kan gebeuren dat een strategie 1, 2 of 3 jaar achterblijft. Dat hoeft geen reden te zijn een strategie van het platform te verwijderen. Dit kan gewoon aan de gehanteerde stijl liggen. Nog erger dan achterblijven, is namelijk het stiekem aanpassen van de stijl. Deze zogenaamde stijldrift is echt een no-go. Dat is wat ons betreft reden om onverbiddelijk afscheid te nemen van een beheerder. 

‘De meest voorkomende reden om afscheid te nemen is echter een wijziging in het team. Gaat de lead-portfoliomanager weg dan is het simpel, maar ook andere wijzigingen binnen het team kunnen reden zijn om afscheid te nemen.

‘Skill, daar draait het om. Maar het maken van onderscheid tussen vakmanschap en geluk is geen wetenschap. Daarom is het essentieel om te weten wie de keuzes maakt binnen een team en hoe deze tot uitdrukking komen in de portefeuille. Dan nog is het zo dat een fondsmanager goed is als hij in 55 procent van de gevallen de juiste keuze maakt.’ 

Deze informatie is gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine Investment Outlook 2017 dat verschenen is op 14 december.

Lees ook: Mandaatfondsen hebben outperformance vergoot

Meer achtergronden op Fondsnieuws:

• Robeco: Het gaat erom preferred supplier te zijn

Lees hier het hele artikel