Angst voor omgekeerde rentestructuur VS

Wordt een nieuwe renteverhoging in de Verenigde Staten de opmaat naar een omgekeerde rentecurve, waarbij de lange rente lager is dan de korte? Beleggers maken zich daar duidelijk zorgen over, signaleren James McDonald, chief investment strategist van Northern Trust, en Daniel Phillips, directeur asset allocation strategy.

Het ‘omklappen’ van de rentecurve heeft zich de afgelopen 40 jaar viermaal heeft voorgedaan in de VS, en bleek telkens te resulteren in een recessie en dalende aandelenkoersen. “Er is sprake van een ‘duidelijk gevaar’, maar de kans op een omgekeerde rentecurve is klein. De angst onder beleggers is begrijpelijk. De laatste twee ‘bear markets’ op Wall Street werden voorafgegaan door vlakke dan wel omgekeerde rentecurves. De negatieve effecten van deze afwijkende rentestructuur vinden echter met een grote vertraging plaats, oplopend tot wel twee jaar. Banken lenen doorgaans kort en zetten dat lang uit. Hun verdienmodel – en dus de kredietverlening – komt dus zwaar onder druk te staan als de korte rente hoger komt te liggen dan de lange.”

De vier periodes met een inverse rentecurve in de VS werden allemaal veroorzaakt door de Fed (het Amerikaanse stelsel van centrale banken) die de korte rente verhoogde. McDonald en Phillips denken dat de Fed zich hiervan zeer wel bewust is, en dit scenario daarom zal proberen te voorkomen, zeker nu de inflatie in de VS onder controle is. “Waarom zou de nieuwe Fed-leiding de schuld willen krijgen van het onnodige omklappen van de rentecurve en het mogelijk veroorzaken van een nieuwe recessie?”

Northern Trust verwacht dat de Fed de korte rente volgend jaar twee keer gaat verhogen, terwijl de tienjaarsrente tussen de 2,25% en 2,75% blijft schommelen.

Lees hier het hele artikel