Bull, bear of beide?

Dit jaar wordt gekenmerkt door twee zaken. Allereerst is er een scherpe daling van de fondsen die de afgelopen jaren sterk hebben gepresteerd. Daarnaast zien we een outperformance van de achterblijvers. Robin McDonald, fondsbeheerder bij Schroders vraagt zich af of we nu in een bull- of bearmarkt zitten.

De omslag is volgens McDonald zichtbaar in bijvoorbeeld de Philadelphia Gold and Silver Shares Index die in de afgelopen vijf jaar met 80% was gedaald, maar dit jaar al 50% omhoog is gegaan. De Nasdaq Biotechnology Index daarentegen was met 330% gestegen in de afgelopen vijf jaar en staat Year-to-Date juist 25% lager. “Markten lijken naar een omslagpunt te bewegen, dus daarom kun je zowel spreken van een bull- of bearmarkt”, legt McDonald uit.

De fondsbeheerder speculeert over welk scenario zich momenteel kan afspelen. Veel hang daarbij af van de Amerikaanse economie. Staat die er zwakker voor dan gedacht, dan kan de dollar verzwakken als de Federal Reserve weer voorzichtiger wordt. “Dat haalt veel spanning weg bij commodities, opkomende markten en financials”, stelt McDonalds.

Groei China

Een andere belangrijke factor is de Chinese groei. Die lijkt te stabiliseren, gemeten naar de correlatie tussen industriële grondstoffen en de Chinese groeiverwachtingen. “Als dat inderdaad het geval is, dan kunnen beleggers de harde landing-gedachte loslaten die heeft bijgedragen aan de verzwakking van commodities en bond yields en de versterking van de dollar”, waarschuwt McDonald.

Maar wat als inflatie weer aantrekt? “De trend van de kerncijfers in de Verenigde Staten is duidelijk hoger. Als beleggers zich willen gaan indekken tegen inflatie, zullen ze dat doen met ‘harde’ assets”, voorspelt McDonalds. Het gaat dan vooral om grondstoffen. In dat geval kan de dollar ook verzwakken.

Basisscenario

McDonald vindt het nog te vroeg om een van deze scenario’s als een basisscenario te bestempelen, maar ze kunnen in de komende twaalf tot achttien maanden wel werkelijkheid worden. Is er dan sprake van een kortstondige hobbel in de markt of juist een fundamenteel omslagpunt? De tijd zal het leren. “Maar de stijgende goudprijs is opvallend. Het lijkt het signaal van een trendbreuk.”

McDonald ziet historisch extreme prijzen van assets terugkeren naar normale niveaus. Assets die hebben geprofiteerd van een deflatoire omgeving lijken niet risicovol, maar hij ziet dat anders. “Ze zijn duur en kwetsbaar.” McDonald geeft de voorkeur aan een strategie waarbij afgewaardeerde en ongewilde assets in balans worden gebracht met voldoende cash, zodat beter geprofiteerd kan worden wanneer de prijzen stijgen, dan wanneer ze dalen.

Lees hier de uitgebreide visie van Robin McDonald

Het bericht Bull, bear of beide? verscheen eerst op The Asset.

Lees hier het hele artikel