ING bouwt overwogen positie in aandelen af

ING zat in haar neutrale 50/50 portefeuille zo’n beetje op een tactische allocatie van 60 procent aandelen en 40 procent obligaties. Maar de aandelenweging van deze portefeuille is eerder deze week met zo’n 10 procentpunt teruggebracht, mailt Bob Homan, hoofd van het ING Investment Office de redactie van Fondsnieuws. 

Kans op correctie toegenomen

ING zat overwogen in aandelen sinds juli 2016. Sindsdien zijn de koersen van wereldwijde aandelen flink gestegen. ‘Met als gevolg dat wij op korte termijn weinig factoren zien voor een verdere outperformance van aandelen tegenover obligaties’, aldus Homan. ‘Wel vinden we dat de risico’s van een tijdelijke correctie op de aandelenmarkten zijn toegenomen. Dit is voor ons aanleiding om over te gaan tot de aanpassing van onze tactische assetallocatie.’ 

Na de verkiezingswinst van Donald Trump zijn de aandelenkoersen sterk gestegen. ‘Niet alleen in reactie op beter dan verwachte recente economische groeicijfers, maar ook vooruitlopend op verwachte hogere winstgroei van bedrijven. Maar omdat de koersstijgingen in de afgelopen maanden sterker waren dan de opwaartse winstbijstellingen, zijn aandelen ook flink duurder geworden: de koerswinstverhoudingen zijn fors opgelopen. En ook de relatieve waardering van aandelen ten opzichte obligaties is door de opgelopen rente minder aantrekkelijk geworden’, schrijft Homan.

Weinig ruimte voor verdere koersstijgingen

Beleggers zijn naar zijn mening al aardig ‘op de muziek vooruitgelopen’. ‘Vanaf het huidige niveau van de wereldwijde aandelenindex (MSCI All Country World Index) zien we op dit moment niet heel veel ruimte voor verdere koersstijgingen – tenzij de (gemiddelde) winstverwachtingen verder opwaarts worden bijgesteld.’ 

Het winstmomentum voor Amerikaanse en Europese aandelen lijkt op dit moment juist wat te pieken, aldus de investment manager. ‘Na de forse opwaartse bijstellingen van de winstverwachtingen door analisten in reactie op de plannen van Trump, verwachten we dat onder andere de sterkere dollar en de hogere rentes de winstgroeiverwachtingen in de VS zullen drukken.

Optimisme slaat door naar euforie

Verder staat een aantal beleggerssentimentsindicatoren op dit moment vrij hoog, vooral in de VS. Het optimisme van beleggers neigt op dit moment door te slaan naar euforie. Beleggers lijken op dit moment vooral oog te hebben voor de positieve effecten van de plannen van Trump en veel minder voor de negatieve kanten. Zo kan een sterk protectionistisch Amerikaans overheidsbeleid een fors negatieve invloed hebben op de rest van de wereld.’ 

Volgens ING lijkt de markt op dit moment ‘priced for perfection met een toenemende kans dat we ook wat tegenvallers kunnen verwachten na de reeks van meevallende macrocijfers, zoals uitgedrukt in hoge economic surprise indices. Bovendien lijken de geopolitieke risico’s bij beleggers even naar de achtergrond geschoven, maar die kunnen ook zo weer het sentiment gaan bepalen.’ 

De aanpassing van de tactische assetallocatie betekent volgens Homan ‘niet dat we voor dit jaar niet meer enthousiast zijn over aandelen maar we vinden een neutrale weging op dit moment het best passend. Bij een eventuele correctie zullen we weer met ‘kopersogen’ naar de markt kijken.’ 

Lees hier het hele artikel