'Italiaans referendum vormt assymetrisch risico'

‘Bij een gunstige uitslag kan premier Matteo Renzi zijn hervormingen voortzetten omdat de senaat dan niet meer over zijn blokkeringsrecht beschikt. Maar een dergelijk succes verschaft geen wondermiddel voor de zwakke Italiaanse economie, die zwaar te lijden heeft van een lage productiviteit, een buitensporig hoge schuld en een kwetsbaar bankenstelsel.’ 

Een negatieve uitslag zou daarentegen neerkomen op een motie van wantrouwen aan het adres van de premier, aldus Saint-Georges. ‘Een dergelijke uitslag zou niet alleen de dynamiek van de hervormingen een halt toeroepen, maar ook het einde kunnen betekenen van de politieke loopbaan van een van de meest pro-Europese politieke leiders in Europa en ertoe leiden dat Italië weer in een politiek onzekere situatie terechtkomt.’

Referendum

De bedoeling van het referendum is om politieke impasses in de toekomst te voorkomen. Volgens hoofdeconoom Léon Cornelissen van Robeco is het een ‘unieke kans voor Italië op een krachtig en stabiel bestuur, wat niet zo slecht zou zijn als je bedenkt dat het land in de afgelopen 70 jaar maar liefst 63 regeringen heeft gehad’.

‘Het probleem is echter dat Renzi zijn politieke lot aan het referendum heeft verbonden en dat hij niet bepaald populair is. Hij wordt verantwoordelijk gehouden voor de door de EU opgelegde bezuinigingen, de vluchtelingencrisis en het Italiaanse bankenprobleem. Men vindt hem niet assertief genoeg. Hij neemt dus een enorme gok, vooral omdat de peilingen wijzen op een nek-aan- nekrace.’

Spreads

De kans dat het Italiaanse kabinet valt, is volgens Cornelissen dus groot. ‘Daarom is de risicopremie op Italiaanse staatsobligaties inmiddels opgelopen naar 135 basispunten boven Duitsland. Ter vergelijking: de spread van Spanje is met 100 basispunten een stuk lager.’ ‘Anderzijds zal de ECB de Italiaanse obligatiemarkt zeker blijven steunen waar nodig,zolang Italië een regering heeft die het EU-beleid wil volgen, al is het maar in naam. En met het opkoopbeleid van de ECB nog stevig in het zadel, is er weinig ruimte omlaag voor Italiaanse spreads.’

Lees hier het hele artikel