John Greenwood: ‘Brexit vertraagt wereldwijd herstel’

Volgens John Greenwood, hoofdeconoom van Invesco, wordt de impact van de Brexit veel meer gevoeld in het Verenigd Koninkrijk en de eurozone dan in de Verenigde Staten, Japan en de opkomende landen. Desondanks krijgt de gehele wereldeconomie in het derde kwartaal van 2016 te maken met een vertraagd herstel.

“Dat er gevolgen op lange termijn zullen zijn voor de financiële markten en voor de economische activiteit in het Verenigd Koninkrijk en in de landen die er nauw mee verbonden zijn, staat buiten kijf. Bovendien zal het hele gebeuren voor een bepaalde periode de onzekerheid en dus ook de volatiliteit opdrijven”, onderstreept Greenwood. Over het algemeen verwacht hij een gematigde wereldwijde groei en inflatie in een omgeving die de voorbije jaren is gekenmerkt door een beperkte groei van de monetaire massa en van kredieten.

Voor het referendum over de Brexit, heeft de Britse economie in het eerste kwartaal van 2016 een bescheiden groei van 2% op jaarbasis geboekt. Gezinnen lieten zich stilaan weer verleiden tot het aangaan van kredieten en bankleningen zaten opnieuw in de lift. Greenwood: “Een groot deel van deze verbetering kan weer van tafel worden geveegd door de onzekerheid die de Brexit met zich meebrengt. Bijkomend kunnen lagere kapitaalstromen, een terugval van de investeringen en banenverlies worden verwacht.”

Kanshebbers voor tegenwind

Vooral de export en financiële dienstverlening in het bijzonder zijn kanshebbers om heel wat tegenwind te krijgen wanneer het Verenigd Koninkrijk en de Europese Unie rond de onderhandelingstafel gaan zitten om een nieuwe commerciële relatie uit te tekenen.

“De omvang van de daling van de investeringen en de vertraging van de Britse economie zullen grotendeels afhangen van de voorwaarden die het Verenigd Koninkrijk bedingt rond de vier vrijheden van de EU: vrij verkeer van goederen, diensten en kapitaal en vrij verkeer van personen,” legt Greenwood uit. “De twee partijen hebben belangen te beschermen, maar de EU zal waarschijnlijk tijdens de onderhandelingen de dans leiden.”

De hoofdeconoom van Invesco gaat nu uit van een 1,4%-groei voor de Britse economie in 2016, terwijl hij eerder op een groei van 2,2% mikte, en voor 2017 rekent hij op een groei van ongeveer 1%.

Gematigde groei eurozone

Terwijl de gevolgen van Brexit op lange termijn in het voordeel van de rest van de EU zouden moeten spelen, onder meer door investeringen die het Verenigd Koninkrijk links zullen laten liggen en naar de EU zullen vloeien, is hij ook van mening dat de schokken veroorzaakt door het zwakkere pond en een vertragende groei in het Verenigd Koninkrijk nefast zullen zijn voor de economieën in de andere EU-landen op korte termijn.

Bovendien brengt het programma van kwantitatieve versoepeling (QE) van de Europese Centrale Bank (ECB) minder stimulansen voor de markten en de volledige economie van de eurozone met zich mee dan normaal het geval zou moeten zijn. Greenwood: “Dat komt door enkele zwakke elementen in de samenstelling van het programma. In de eerste plaats omdat er gekozen is om QE door te voeren via de gebruikelijke kanalen van kredietcreatie, namelijk het banksysteem, maar dat werkt niet. Ik verwacht dus nog steeds een gematigde groei in de eurozone. Ik reken op een reële BBP-groei van zo’n 1,6 % in 2016.”

Geen ingreep Fed voor december

De hoofdeconoom van Invesco verwacht dat Brexit slechts een minieme directe en reële impact zal hebben op de Amerikaanse economie. “Indirect echter zou een sterkere dollar een mogelijke zorg kunnen worden. Aangezien de Amerikaanse economie haar herstelbeweging zal voortzetten, ben ik van mening dat de Federal Reserve binnen de komende zes tot twaalf maanden in staat zal zijn om opnieuw haar monetaire politiek te verstrakken en de rente te verhogen. Rekening houdend met de door Brexit aangedreven financiële instabiliteit en de Amerikaanse presidentsverkiezingen later dit jaar, voorzie ik geen rente-ingreep voor december, behalve indien de economie een flinke groeischeut zou krijgen.” Greenwood voorziet voor 2016 een reële BBP-groei van 1,8% in de VS.

Voor Greenwood is de zwakke economische dynamiek op lange termijn in Japan, in de verf gezet door een geannualiseerde BBP-groei van 0% in het eerste kwartaal van 2016, het gevolg van aanhoudende structurele zwaktes in het land. Het gaat daarbij onder meer om de veroudering van de bevolking, een daling van de actieve bevolking, de sterkte van de yen als ook de tegenvallende resultaten van drie jaar Abenomics. Hij verwacht voor dit jaar in Japan slechts een groei van het reële BBP van 0,7% en opnieuw deflatie, namelijk -0,2%.

Opkomende economieën

In de opkomende economieën heeft de zwakte van China, net als de recessie in Brazilië en Rusland een impact gehad op de grondstoffenmarkten. “Ondanks het beperkte prijsherstel van olie en ijzererts kampen heel wat basisindustrieën met massale overcapaciteit die waarschijnlijk op de grondstoffenprijzen zullen wegen. Terwijl de grondstoffenproducenten uit de opkomende landen mogelijk een nieuwe depreciatie van hun munt moeten ondergaan, is de tijd rijp dat de productiesector uit deze landen begint te profiteren van het aanhoudende herstel in de VS”, aldus Greenwood.

Hij denkt dat eerder de schuldafbouw en de verbetering van de bankbalansen bepalend zullen zijn voor de vooruitzichten van sommige grote opkomende landen na jaren van snelle kredietgroei dan de directe of indirecte effecten van Brexit. Greenwood verwacht overigens niet dat de groei van de Chinese economie op korte termijn fors gaat aantrekken en rekent daarentegen voor 2016 op een vertraging van de groei van het reële BBP in China tot 6,6%.

Het bericht John Greenwood: ‘Brexit vertraagt wereldwijd herstel’ verscheen eerst op The Asset.

Lees hier het hele artikel