Moody's somber over toekomst actieve managers

‘Passief is nu goed voor een derde van de markt en zal hoogstwaarschijnlijk verder groeien’, aldus de analisten van de kredietbeoordelaar in het rapport ‘Asset Managers – Global: Industry Flows, Actively Moving to Passive’.

Het huidige klimaat van lage rendementen werkt bovendien niet mee. ‘Vooruitkijkend zal absoluut rendement een belangrijkere overweging voor beleggers zijn dan relatief rendement.’

Overcapaciteit

Het voornaamste probleem is volgens Moody’s dat er te veel beleggingsfondsen zijn. De analisten tellen 9520 beleggingsfondsen en 10.000 hedgefondsen tegen 3691 aandelen in de Wilshire 5000 Total Market Index en 505 in de S&P 500.

Dit is een enorme toename sinds 1962, toen er 338 fondsen waren voor de 500 aandelen in de S&P. ‘Overcapaciteit leidt tot beleggingsmiddelmaat, want het beschikbare talent is beperkt.’

Nieuwe regelgeving zorgt wereldwijd voor meer transparantie over kosten van beleggingsfondsen. Ook zullen adviseurs in het beste belang van hun klanten moeten handelen, in plaats van te beoordelen of een belegging passend is. 

‘In de praktijk zal het voor adviseurs moeilijker worden om hun klanten richting dure en meer complexe beleggingsproducten te bewegen. Producten met een lage vergoeding zullen aan de andere kant minder snel tot een belangenconflict leiden en het fiduciaire risico minimaliseren.’

Ondertussen is de markt voor eenvoudige passieve indexfondsen en ETF’s al verdeeld door het drietal BlackRock, Vanguard en State Street. Volgens de analisten is het voor de anderen zaak zich te richten op zogenoemde smart-betafondsen, waar er minder sprake is van dominante aanbieders.

Lagere winst

De verschuiving van ‘actief’ naar ‘passief’ met veel kleinere marges is duidelijk terug te zien in de winstgevendheid van de sector als geheel. Moody’s houdt een eigen bestand bij van de cumulatieve resultaten van wereldwijde vermogensbeheerders.

Het brutobedrijfsresultaat (ebitda) op kwartaalbasis kwam per eind maart uit op 2,7 miljard dollar. Een jaar eerder was dat nog 3,4 miljard dollar.

 

Lees hier het hele artikel