Prisoners dilemma monetair beleid

Het monetaire beleid ís momenteel een voorbeeld van het zogenaamde ‘prisoner’s dilemma’, stelt Hans-Jörg Naumer, hoofd Capital Markets van Allianz Global Investors.

“Het paradigma van het prisoner’s dilemma speelde niet alleen een rol bij de 700 renteverlagingen die sinds het faillissement van Lehman in 2008 wereldwijd zijn doorgevoerd, maar kan ook verklaren waarom de Fed nu zo aarzelt en de verhoging van de rente al herhaaldelijk heeft uitgesteld ondanks een stabiele Amerikaanse arbeidsmarkt. Blijkbaar is haar motto: als het beleid toch omgegooid moet worden, dan liever wat later en afwachtender. Ongeacht wanneer de Fed de rente verhoogt, het prisoner’s dilemma zal ook in 2016 een rol blijven spelen, met alle gevolgen van dien voor wisselkoersen, kapitaalmarkten en de wereldeconomie.”

Inhaalslag Europa

Het monetaire beleid divergeert, maar blijft per saldo ultraruim waardoor de aandelenmarkten rugwind houden. “De aandelenmarkten in de eurozone bevinden zich in een veel vroegere fase van de conjunctuur- en winstcyclus dan in de VS. Het eurogebied is wel aan een (langzame) inhaalslag bezig. In de VS blijft het momentum robuust, al vormen de oplopende arbeidskosten wel een bedreiging voor de historische hoge winstmarges – met alle nadelige gevolgen van dien voor de winstgroei. Amerikaanse aandelen blijven op de lange termijn bezien duidelijk duur: de waarderingen liggen dichtbij de piekniveaus van mei- juni 2015.”

Lees hier het hele artikel