Schroders: Is dit een bull- of bearmarkt?

Dit schrijft multi-asset fondsbeheerder Robin McDonald (foto) van Schroders in een marktcommentaar. 

Goudaandelen

Hij wijst hierin bijvoorbeeld op de omslag van de Philadelphia Gold and Silver aandelenindex die in de afgelopen 5 jaar met 80 procent was gedaald, maar dit jaar al 50 procent in de plus noteert. De Nasdaq Biotechnology index daarentegen was met 330 procent gestegen in de afgelopen 5 jaar en staat nu op een verlies van 25 procent.

McDonald ziet de markt op twee sporen zitten, voor een deel is de trend stijgend (bull) en voor een ander deel dalende (bear). Daarbij denkt hij dat markten naar een omslagpunt bewegen. Hij speculeert over welk scenario zich kan afspelen. 

Staat de Amerikaanse economie er zwakker voor dan gedacht? McDonald: ‘In dat geval kan de US dollar verzwakken als de Fed weer voorzichtiger wordt. Dat haalt veel spanning weg bij commodities, opkomende markten en financials.’  

Stabiliseert de Chinese groei? ‘Daar lijkt het op, gemeten naar de correlatie tussen industriële grondstoffen en de Chinese groeiverwachtingen. Als dat het geval is dan kunnen beleggers de ‘harde landing’-gedachte loslaten, dat heeft bijgedragen aan de verzwakking van commodities en bond yields en de versterking van de US dollar.’ 

Wat als inflatie weer aantrekt? ‘De trend van de kerncijfers in de VS is duidelijk hoger. Als beleggers zich willen gaan indekken tegen inflatie, zullen ze dat doen met ‘harde’ assets, zoals grondstoffen. In dat geval kan de US dollar ook verzwakken.’ 

Omslagpunt

De fondsmanager vindt het nog te vroeg om een van deze scenario’s als een basisscenario te bestempelen, maar ze kunnen in de komende 12-18 maanden volgens hem werkelijkheid worden. Of het een kortstondige hobbel in de markt of juist een fundamenteel omslagpunt, vindt McDonald moeilijk te beantwoorden. Hij noemt de stijgende goudprijs opvallend. ‘Het lijkt het signaal van een trendbreuk te zijn.’ 

Al met al ziet McDonald historisch extreme prijzen van assets terugkeren naar normale niveaus. Assets die hebben geprofiteerd van een deflatoire omgeving lijken niet risicovol, maar McDonald ziet ze als duur en kwetsbaar.

McDonald geeft de voorkeur aan een strategie waarbij afgewaardeerde en ongewilde assets met een sterke balans in portefeuille worden genomen, zodat beter geprofiteerd kan worden wanneer de prijzen stijgen. 

Lees hier het hele artikel