‘Volatiliteit op middellange termijn blijft hoog’

De markt moet wennen aan perioden van hogere volatiliteit, waarschuwde onlangs ECB-baas Mario Draghi. De fixed income specialisten van Standish, een boutique van BNY Mellon, onderschrijven dat. Met name de volatiliteit in opkomende markten en grondstoffengerelateerde sectoren zal op middellange termijn onverminderd hoog blijven, verwachten ze.

In China sturen de beleidsmakers meer op groei op korte termijn, dan op structurele hervormingen op de lange termijn. Dit verhoogt de financiële risico’s en levert het gevaar op dat de Chinese centrale bank (PBoC) zijn geloofwaardigheid verliest. In Europa heeft de ECB alle registers opengetrokken om het gebrek aan groei en inflatie te bestrijden. De effectiviteit van extra stimulering blijft volgens Standish een punt van zorg. De fundamentals in de Verenigde Staten verbeteren, maar de Federal Reserve heeft een voorzichtige toon aangeslagen vanwege de internationale economische ontwikkelingen. De groeiverwachtingen en het aantal rentestappen zijn verlaagd.

De extra verruiming in China, Japan en Europa bieden op korte termijn kansen in fixed income. Maar op de middellange termijn zijn er, met name, neerwaartse risico’s. De obligatiespecialisten blijven daarom voorzichtig in spread sectors met een langere houdbaarheid, en in grondstoffen gerelateerde sectoren. Standish voorspelt verder een toename in het aantal emittenten dat een downgrade naar high yield krijgt, een toename in het aantal wanbetalingen. De volatiliteit in opkomende markten en grondstoffen gerelateerde sectoren zal hoog blijven.

De fixed income specialisten van Standish zien in de verhoogde corporate leverage en dalende bedrijfsinkomsten dat een latere fase van de kredietcyclus is aangebroken. In hun corporate allocatie kijken ze daarom meer naar kwaliteit. Ze blijven voorzichtig over grondstoffen gerelateerde sectoren aangezien de structurele oorzaken van de groeivertraging in China intact blijven. Het risico in high yield posities is verder omlaag gebracht omdat een toename wordt verwacht van het aantal emittenten dat een downgrade naar high yield krijgt. Ook voorzien ze meer wanbetalingen.

Binnen de opkomende markten zijn kansen in obligaties in lokale valuta, evenals in Amerikaanse dollars gedenomineerde obligaties. Standish gelooft wel dat de volatiliteit in opkomende markten en grondstoffen gerelateerde sectoren hoog zal blijven.

Lees hier het rapport van Standish

Het bericht ‘Volatiliteit op middellange termijn blijft hoog’ verscheen eerst op The Asset.

Lees hier het hele artikel