Robeco: Wat mogen beleggers de komende 5 jaar mogen verwachten

Robeco heeft zijn jaarlijkse publicatie Expected Returns (2018-2022) gepubliceerd, waarin staat wat beleggers de komende vijf jaar kunnen verwachten. De verwachtingen van de afdeling Investment Solutions van Robeco voor risicovolle beleggingen liggen door de hoge waarderingen lager dan vorig jaar, toen de bekroonde publicatie ‘De nacht is altijd het donkerst net voor de zon opkomt − 2017-2021’ werd uitgebracht.

Ondanks het einde van de winstrecessie zijn de aandelenmarkten meer blijven stijgen dan de onderliggende winsten. Daarnaast zijn de creditspreads verkrapt ondanks de verslechterde kredietkwaliteit en zijn de spreads op highyieldobligaties snel hersteld van de angst die in 2015 werd veroorzaakt door de oliemarkt. Staatsobligaties is een beleggingscategorie die aantrekkelijker is geworden ten opzichte van vorig jaar, maar het verschil is zo klein dat er nog geen reden is voor enthousiasme. In feite behoren staatsobligaties tot de duurste beleggingen. De waardering is niet echt een betrouwbare indicator voor markttiming, maar speelt wel een rol in deze periode van vijf jaar, vooral als centrale banken gas gaan terugnemen.

Voor aandelen is de verwachting dat het rendement lager uitvalt, met een gemiddeld rendement voor ontwikkelde markten van 5% per jaar (dit was 6,5%) en voor opkomende markten van 6,25% per jaar (dit was 7,25%). De vooruitzichten voor staatsobligaties zijn iets verbeterd, want voor Duitse 10-jaarsobligaties, die als benchmark gelden, wordt een rendement van -2,5% voorspeld (dit was -3,5%). Voor highyieldobligaties wordt een rendement van 0,25% verwacht (dit was 1,0%).

Verwacht rendement*	2018-2022	2017-2021
Aandelen (wereldwijde ontwikkelde markten)	+5,0%	+6,50%
Aandelen (opkomende markten)	+6,25%	+7,25%
Staatsobligaties (Duitsland 10-jaars)	-2,50%	-3,50%
Highyieldobligaties (wereldwijd)	+0,25%	+1,00%
Investmentgradebedrijfsobligaties	-0,25%	-1,25%
Grondstoffen	+2,75%	+2,75%
Cash of geldmarkten (Europees)	+0,50%	+0,75%

Lukas Daalder, Chief Investment Officer van de afdeling Investment Solutions bij Robeco, zegt: “Tegenwoordig ligt de focus vooral op het hier en nu, maar wij houden altijd vast aan onze langetermijnvisie. Veel zaken waar de financiële markten zich nu druk om maken, zijn in 2022 al lang overschaduwd door andere zorgen en mogelijkheden. Per saldo hebben we onze vooruitzichten voor de meeste beleggingen naar beneden bijgesteld, en we verwachten de komende tijd meer volatiliteit. Dit klinkt misschien negatiever dan het in werkelijkheid is. Het gewogen rendement voor een goed gespreide portefeuille neemt volgens ons namelijk maar weinig af.”

‘Volwassen worden’ is als titel gekozen, omdat in het rapport staat dat de financiële markten een volwassen fase van hun cyclus ingaan, ingeleid door het einde van de kwantitatieve verruiming. Daarom verwachten we een lager rendement voor risicovollere beleggingen, deels vanwege de komst van een onvermijdelijke recessie. Waarschijnlijk symboliseren maar weinig beleggingen het ‘volwassen worden’ beter dan de euro. Deze gezamenlijke munt werd in 1999 in digitale vorm geïntroduceerd en kan worden gezien als een echte digital native – een term die ook voor de millenniumgeneratie wordt gebruikt. De ‘puberteit’ (2011-2017) was een moeilijke tijd en de vraag is nu of de euro zich kan ontwikkelen tot een stabiele ‘volwassene’.

Naast deze vijfjaarsvisie worden er vijf onderwerpen uitgelicht die in bredere zin met het thema ‘volwassen worden’ te maken hebben:

• Structurele stagnatie is een stagnerende theorie
• De toekomst van de eurozone: integratie of desintegratie?
• Waar komen de rendementen vandaan? Obligaties komen van Venus, en aandelen ook…
• Volatiliteit: terug naar normaal
• Passief beleggen: er is geen pasklare oplossing voor multi-assetbeleggingen

Het volledige rapport is beschikbaar op aanvraag of is het te downloaden via . Daarnaast is er een video en een executive summary beschikbaar. De Executive summary treft u in de bijlage (Engels).

Het bericht Robeco: Wat mogen beleggers de komende 5 jaar mogen verwachten verscheen eerst op The Asset.

Lees hier het hele artikel